11月29日，振華風(fēng)光（688439.SH）低開低走，盤中一度跌超5%，后隨大盤拉升跌幅收窄，收盤報(bào)57元/股，跌3.02%。消息面上主要是前一日晚間，公司披露上市來的首份減持計(jì)劃。

公告顯示，振華風(fēng)光持股5%以上股東深圳市正和興電子有限公司（以下簡稱“深圳正和興”）擬在未來6個(gè)月內(nèi)減持股份合計(jì)不超公司總股本的3%。

注意到，深圳正和興是振華風(fēng)光的第二大股東，在2008年增資成為其股東，而深圳正和興的實(shí)控人張亞也是上市公司思科瑞（688053.SH）和國光電氣（688776.SH）的實(shí)控人，此前張亞剛剛自愿承諾不減持國光電氣股份。而在二股東開啟減持的背后，振華風(fēng)光無論股價(jià)還是業(yè)績均不復(fù)往日“風(fēng)光”。

IPO前二股東已套現(xiàn)2.88億元

公告顯示，深圳正和興因自身經(jīng)營需要，擬在2024年12月20日-2025年3月19日期間，通過競價(jià)和大宗交易減持不超過600萬股，不超公司總股本的3%。

目前，深圳正和興為振華風(fēng)光第二大股東，持有公司股份3931.15萬股，占比19.66%，持股為IPO前取得，且已于2023年8月28日解除限售并上市流通。

雖然這是振華風(fēng)光2022年上市后發(fā)布的首份減持計(jì)劃，但作為二股東深圳正和興早在IPO前就已經(jīng)套現(xiàn)2.88億元，賺得盆滿缽滿。

公開資料顯示，振華風(fēng)光前身國營第四四三三廠，是我國以加強(qiáng)國防建設(shè)戰(zhàn)略為中心的“三線建設(shè)”企業(yè)之一。2005年，中國振華電子集團(tuán)有限公司（以下簡稱“中國振華”）出資2000萬元設(shè)立國有獨(dú)資公司振華風(fēng)光有限。2008年，振華風(fēng)光有限注冊(cè)資本由2000萬元增至5000萬元，中國振華和深圳市正和興以1元/注冊(cè)資本各認(rèn)繳750萬元、2250萬元，后者持股45%。

到了2021年2月，公司需要資金啟動(dòng)封測項(xiàng)目建設(shè)，于是在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，最終中國振華、深圳正和興分別出資1.50億元和5000萬元認(rèn)繳振華風(fēng)光有限新增的1117.818萬元注冊(cè)資本，增資價(jià)格為17.89元/注冊(cè)資本，正和興的持股份額變成39.2359%。2個(gè)月之后，公司再增資，將6686萬元國撥資金轉(zhuǎn)為振華風(fēng)光有限261.2739萬元的注冊(cè)資本，價(jià)格為25.59元/注冊(cè)資本。

同年5月，正和興因資金需求，轉(zhuǎn)手以37.27元/注冊(cè)資本的高價(jià)將手里的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給2家私募基金，其中的442.7320萬元出資（占振華風(fēng)光有限注冊(cè)資本的比例為6.60%）轉(zhuǎn)讓給棗莊捷嵐，328.6950萬元出資（占振華風(fēng)光有限注冊(cè)資本的比例為4.90%）轉(zhuǎn)讓給廈門匯恒。

這意味著，此次高價(jià)轉(zhuǎn)讓，深圳正和興一次性變現(xiàn)2.88億元，而此前公司2次增資振華風(fēng)光的累計(jì)耗資也僅7250萬元。

天眼查顯示，深圳正和興的實(shí)控人為張亞，張亞同時(shí)為思科瑞和國光電氣的實(shí)控人。

順便一提，就在此前的10月8日，國光電氣曾公告，公司控股股東新余環(huán)亞諾金企業(yè)管理有限公司及實(shí)控人張亞與周文梅（二人系夫妻關(guān)系）自愿承諾未來12個(gè)月內(nèi)不以任何方式直接或間接減持持有的公司股份。

股價(jià)和業(yè)績均不復(fù)往日“風(fēng)光”

實(shí)際上，二股東擬開啟減持的背后，振華風(fēng)光無論是二級(jí)市場股價(jià)還是經(jīng)營情況均不太好看。

2022年8月26日，振華風(fēng)光首發(fā)上市，發(fā)行價(jià)66.99元，上市首日即高開高走，收在100.18元。此后股價(jià)震蕩上行，同年10月31日盤中一度摸高至149.67元，是為歷史高光時(shí)刻。而后，振華風(fēng)光股價(jià)逐漸進(jìn)入下行通道，今年9月18日一度跌至41.58元。后隨著大盤的一波行情有所反彈，但截至11月29日午盤，也僅收在57.60元，仍在發(fā)行價(jià)之下。

不過，早在IPO前就已經(jīng)套現(xiàn)回本的深圳正和興，無論振華風(fēng)光股價(jià)如何，如今的減持都是盈利，只是賺多賺少而已。

與股價(jià)一起風(fēng)光不再的是公司基本面。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收7.92億元，同比下降18.74%；歸母凈利潤2.48億元，同比下降37.36%。

尤其是Q3單季，營收僅1.81億元，同比下降44.52%；歸母凈利潤1714.64萬元，同比下降87.76%；扣非凈利潤1230.87萬元，同比下降90.16%。

振華風(fēng)光主營高可靠集成電路設(shè)計(jì)、封裝、測試及銷售，主要產(chǎn)品包括信號(hào)鏈及電源管理器等系列產(chǎn)品，并具備高可靠封裝測試代工能力，屬軍工半導(dǎo)體板塊。此番業(yè)績下滑，公司在三季報(bào)中歸因于市場整體需求下降，客戶去庫存行為的影響，同時(shí)受稅收優(yōu)惠政策變更及產(chǎn)品降價(jià)。

在最新的調(diào)研記錄中，公司坦言：“在客戶降價(jià)訴求和市場競爭激烈的背景下，為鞏固我司產(chǎn)品的市占率，一些產(chǎn)品銷售價(jià)格與去年同期相比有一定的降幅?！?/p>

與此同時(shí)，早在IPO前就存在的應(yīng)收賬款高企問題愈演愈烈。上市前的2018年-2021年，公司應(yīng)收賬款余額分別為1.03億元、1.43億元、2.57億元、2.74億元，應(yīng)收票據(jù)余額6287.66萬元、1.14億元、1.69億元、2.99億元，應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)占各期營業(yè)收入的比重高達(dá)94.41%、100%、117.74%、114.02%。

上市后，2022年、2023年、2024年1-9月，公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)分別為8.06億元、14.46億元、18.44億元，占各期營收的比重高達(dá)103.47%、111.49%、232.83%。（本文首發(fā)于，作者｜蘇啟桃）