在近期政策利好頻出的背景下，A股市場(chǎng)迎來(lái)顯著回暖，尤其是創(chuàng)業(yè)板漲幅一度突破10%，似乎預(yù)示著9月底開(kāi)啟的牛市行情再度回歸。此番行情中，除了券商備受矚目外，保險(xiǎn)行業(yè)同樣成為受益者，但其受益程度卻往往被市場(chǎng)忽視。

以新華保險(xiǎn)為例，其2024年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告顯示，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)到186.07億元至205.15億元，同比增長(zhǎng)95%至115%。業(yè)績(jī)大增的一個(gè)重要因素便是股市回暖，公司適時(shí)加大了權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例，隨著股市大幅上漲，投資收益也隨之水漲船高。

保險(xiǎn)公司的營(yíng)收主要依賴保費(fèi)收入，但由于息差收益不穩(wěn)定且賠付壓力日益增大，投資收益成為其獲取凈利潤(rùn)、確保穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵渠道。盡管保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置以低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的債券市場(chǎng)為主，股票投資占比較低，但股市的高彈性使得股票收益成為保險(xiǎn)公司投資收益和整體利潤(rùn)的重要變量。

回顧2013年至2015年的A股大牛市，新華保險(xiǎn)三年的投資收益高達(dá)462億元，凈利潤(rùn)連續(xù)三年保持30%以上的增速，股市投資成為拉動(dòng)其投資收益和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。今年第三季度，A股各大指數(shù)均大漲超過(guò)10%，據(jù)此估算，股票給新華保險(xiǎn)帶來(lái)的投資收益可能超過(guò)100億元，占整個(gè)三季度凈利潤(rùn)的90%以上。

另一保險(xiǎn)巨頭中國(guó)平安同樣有望從股市中獲得豐厚收益。截至2024年6月末，中國(guó)平安的保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模超過(guò)5.20萬(wàn)億元，若其中10%投入股市，持股市值將超過(guò)5200億元。三季度的股市暴漲，帶給平安的投資收益可能超過(guò)500億元，接近其去年全年凈利潤(rùn)的60%。

值得注意的是，保險(xiǎn)公司作為機(jī)構(gòu)投資者之一，對(duì)A股的影響力一直未被充分認(rèn)識(shí)。截至2024年8月底，機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有A股流通市值14.5萬(wàn)億元，占A股流通市值的比例為22.2%。其中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有A股流通股市值2.08萬(wàn)億元，占比3.15%，僅次于公募基金和外資，成為第三大機(jī)構(gòu)投資者。

保險(xiǎn)資金在持股穩(wěn)定性方面表現(xiàn)突出，尤其是在市場(chǎng)相對(duì)弱勢(shì)時(shí)更為明顯。今年第二季度，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的持股市值環(huán)比增速為3.61%，同比增速為6.66%，是持股市值增速最高的機(jī)構(gòu)投資者。相比之下，外資和公募基金受國(guó)際環(huán)境和客戶贖回壓力影響，持股穩(wěn)定性并不算高。

為了提振股市，險(xiǎn)資近年來(lái)多次受到政策點(diǎn)名。近期的一系列重要文件中，險(xiǎn)資更是被置于顯著位置。政策鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金入市，并打通影響保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的制度障礙。從資金容量上看，險(xiǎn)資對(duì)股市的影響巨大。截至2024年上半年，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用余額為30.87萬(wàn)億元，而證券行業(yè)總資產(chǎn)僅為11.75萬(wàn)億元。

目前，險(xiǎn)資投資股票和股票基金總額只有3.3萬(wàn)億元左右，僅占險(xiǎn)資可用余額的10%左右，距離上限還有35個(gè)百分點(diǎn)的空間。若增加10個(gè)百分點(diǎn)的入市資金，險(xiǎn)資帶來(lái)的增量資金將超過(guò)3萬(wàn)億元，不僅會(huì)極大刺激股市走強(qiáng)，也會(huì)給自身業(yè)績(jī)?cè)鎏眄来a。

面對(duì)政策鼓勵(lì)和牛市潛力，上市險(xiǎn)企的入市意愿也越發(fā)積極。多家保險(xiǎn)公司相繼發(fā)聲，表示將積極參與A股市場(chǎng)，發(fā)揮好長(zhǎng)期資金作為資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”和“助推器”的作用。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，牛市環(huán)境下大幅入市能顯著打開(kāi)保險(xiǎn)公司的成長(zhǎng)空間。伯克希爾公司便是一個(gè)典型例證，其市值接近萬(wàn)億美金，成為全球市值最大的上市金融公司之一。

A股長(zhǎng)期牛市的序幕或已緩緩拉開(kāi)。坐擁巨額資金、被政策寄予厚望的中國(guó)保險(xiǎn)公司，若能找到屬于自己的“巴菲特”，必將極大提升未來(lái)的利潤(rùn)空間。市場(chǎng)對(duì)險(xiǎn)資的估值邏輯，也有望重新改寫。中國(guó)版的伯克希爾，或許有一天也會(huì)在A股誕生。