在資本市場的熱潮推動下，化工產(chǎn)業(yè)電商巨頭國聯(lián)股份的股價(jià)近期呈現(xiàn)出罕見的連續(xù)上漲態(tài)勢，自9月23日以來，公司股價(jià)漲幅已超26%。然而，股價(jià)的上漲并未能掩蓋公司經(jīng)營上所面臨的問題——與前幾年相比，國聯(lián)股份的業(yè)績增速已顯著放緩。因信息披露不合規(guī)，公司正面臨證監(jiān)會的立案調(diào)查，這也可能導(dǎo)致后續(xù)面臨投資者索賠的風(fēng)險(xiǎn)。

國聯(lián)股份的經(jīng)營策略趨于保守，導(dǎo)致業(yè)績增速下滑。公司起初主要從事行業(yè)黃頁業(yè)務(wù)，提供工業(yè)資訊服務(wù)。經(jīng)過多次轉(zhuǎn)型，國聯(lián)股份最終在2015年開始向產(chǎn)業(yè)電商轉(zhuǎn)型，并設(shè)立了多個(gè)產(chǎn)業(yè)電商交易平臺。憑借前期積累的客戶基礎(chǔ)，公司業(yè)績快速增長，并于2019年在上交所主板上市。然而，到2024年上半年，公司業(yè)績增速明顯放緩，營收和歸母凈利潤的增速均較前幾年有所下滑。

國聯(lián)股份解釋稱，由于交易規(guī)模已近千億，加之復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，公司的經(jīng)營策略更加保守，這在一定程度上影響了公司發(fā)展。同時(shí)，低毛利率化工產(chǎn)品的快速擴(kuò)張以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的困境，也使得公司采取了讓利的經(jīng)營策略。這些因素共同導(dǎo)致了公司毛利率的下降。

除了業(yè)績增速放緩，國聯(lián)股份的現(xiàn)金流狀況也呈現(xiàn)出趨緊的趨勢。2024年上半年，公司經(jīng)營現(xiàn)金流流出2.89億元。這與公司旗下多多平臺的業(yè)務(wù)大幅增長密切相關(guān)。為了保障產(chǎn)品有效供給，國聯(lián)股份采取了預(yù)付款項(xiàng)的方式，導(dǎo)致預(yù)付款項(xiàng)余額和存貨余額均有所增加。在此背景下，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流流出，不得不通過向銀行借貸來籌集資金。然而，盡管公司貨幣資金看似充足，但其中大部分屬于房產(chǎn)保證金及銀行承兌匯票保證金，公司實(shí)際可動用的現(xiàn)金并不寬松。

更糟糕的是，國聯(lián)股份還面臨來自監(jiān)管方面的風(fēng)險(xiǎn)。2023年12月，公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查。此前，公司曾多次發(fā)布前期會計(jì)差錯(cuò)更正公告，對多期財(cái)務(wù)報(bào)告相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行更正，導(dǎo)致信息披露不準(zhǔn)確。這一事件導(dǎo)致公司股價(jià)大幅下跌，市值蒸發(fā)超過470億元。如果證監(jiān)會最終對公司進(jìn)行處罰，受損的投資者還可以依法起訴索賠。

對于國聯(lián)股份而言，要想重拾在資本市場的榮光，唯有努力經(jīng)營，盡快尋找到新的增長點(diǎn)，推動公司業(yè)績重回高速增長軌道。然而，面對諸多挑戰(zhàn)和困境，公司能否成功轉(zhuǎn)型并實(shí)現(xiàn)業(yè)績的再次騰飛，尚待時(shí)間的驗(yàn)證。