2024年上半年，港股市場(chǎng)的IPO活動(dòng)呈現(xiàn)出一幅復(fù)雜而多變的圖景。盡管新股上市數(shù)量實(shí)現(xiàn)了約五成的同比增長(zhǎng)，但融資總額卻持續(xù)徘徊在過(guò)去十年的低位，且有半數(shù)新股在上市首日即遭遇破發(fā)。在此背景下，香港交易所推出了一系列旨在提升市場(chǎng)流動(dòng)性的新政策，港幣-人民幣雙柜臺(tái)交易模式便是其中的亮點(diǎn)之一。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)加快了對(duì)海外上市申請(qǐng)企業(yè)的備案進(jìn)程，這一舉措促使近100家公司趕在年中前遞交了港股上市申請(qǐng)。

在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，如何在波動(dòng)中尋找長(zhǎng)期價(jià)值，如何捕捉潛力成長(zhǎng)股，以及如何在追求投資回報(bào)的同時(shí)賦能上市公司，成為了投資者們共同面臨的課題。為此，第一財(cái)經(jīng)觀察網(wǎng)特別專訪了某國(guó)際投資機(jī)構(gòu)的執(zhí)行董事溫文浩，他所在的投資集團(tuán)自上世紀(jì)80年代初創(chuàng)立以來(lái)，一直深耕國(guó)際石油大宗商品貿(mào)易等傳統(tǒng)實(shí)業(yè)，并逐步拓展至各大金融市場(chǎng)及資產(chǎn)類別。

溫文浩指出，集團(tuán)對(duì)中概股的未來(lái)發(fā)展充滿信心，其長(zhǎng)期做多中國(guó)的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)策略并未改變。他分享了集團(tuán)的核心投資邏輯，即基于內(nèi)在價(jià)值的安全邊際投資。價(jià)值投資的核心在于，每一項(xiàng)投資標(biāo)的都有其基于未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)的內(nèi)在價(jià)值，而安全邊際則是指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低于這一內(nèi)在價(jià)值時(shí)買入，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

在投資原則上，溫文浩強(qiáng)調(diào)了兩點(diǎn)：能力圈原則和獨(dú)立思考原則。他主張只在熟悉和能夠理解的領(lǐng)域內(nèi)投資，避免涉足不了解的行業(yè)或公司；同時(shí)，他強(qiáng)調(diào)獨(dú)立思考的重要性，避免盲目跟隨市場(chǎng)熱點(diǎn)或他人建議，而是基于自己的研究和分析形成獨(dú)立的投資判斷。

在分析方法上，溫文浩介紹了基本面分析和宏觀經(jīng)濟(jì)分析的重要性。他強(qiáng)調(diào)，通過(guò)對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、行業(yè)前景、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、管理團(tuán)隊(duì)等方面的深入研究，可以評(píng)估公司的內(nèi)在價(jià)值；同時(shí)，也需要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)投資標(biāo)的的影響，如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹、利率變化等。

對(duì)于投資上市公司的時(shí)機(jī)選擇，溫文浩認(rèn)為IPO階段是目前最佳的時(shí)機(jī)。在這個(gè)階段，企業(yè)作為資本市場(chǎng)的新人，投資集團(tuán)的專業(yè)價(jià)值能夠最大化地發(fā)揮作用。他強(qiáng)調(diào)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，股價(jià)遵循公司的基本面波動(dòng)，因此找到營(yíng)收、利潤(rùn)和現(xiàn)金流持續(xù)增長(zhǎng)的公司至關(guān)重要。

溫文浩還提到了企業(yè)文化在投資決策中的重要性。他發(fā)現(xiàn)，由創(chuàng)始人或家族管理的企業(yè)往往能在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)做出好的決策，使企業(yè)長(zhǎng)期表現(xiàn)更佳。他強(qiáng)調(diào)，在研究公司時(shí)，除了關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)表等常規(guī)指標(biāo)外，還需要與公司創(chuàng)始人、管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行深入交流，了解他們的經(jīng)營(yíng)理念、未來(lái)規(guī)劃以及企業(yè)文化等。

在賦能被投企業(yè)方面，溫文浩表示，集團(tuán)的戰(zhàn)略賦能主要體現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)的資本運(yùn)作上。作為二級(jí)市場(chǎng)的“風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)”，集團(tuán)可以協(xié)助上市公司通過(guò)回購(gòu)實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)、增發(fā)與配股擴(kuò)大流動(dòng)性等。集團(tuán)還擁有獨(dú)特的資本市場(chǎng)資源，包括投資人關(guān)系、金融工具儲(chǔ)備、金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)等，這些資源既能為企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)投資，也能為企業(yè)帶來(lái)戰(zhàn)略價(jià)值。

展望未來(lái)，溫文浩表示，集團(tuán)將繼續(xù)關(guān)注企業(yè)首次IPO的戰(zhàn)略配售以及被投企業(yè)的兼并收購(gòu)，致力于在波動(dòng)市場(chǎng)中尋找長(zhǎng)期價(jià)值，為投資者創(chuàng)造更多回報(bào)。