在近日發(fā)布的2024年財(cái)報(bào)中，蔚來(lái)汽車展示了其在新能源汽車市場(chǎng)中的不俗表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)全年汽車銷量達(dá)到了22.19萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.7%，這一增速在新勢(shì)力品牌中頗為亮眼。

營(yíng)收方面，蔚來(lái)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入657.31億元，同比增長(zhǎng)18%。從季度分布來(lái)看，從第二季度開始，蔚來(lái)的營(yíng)業(yè)收入連續(xù)三個(gè)季度環(huán)比增長(zhǎng)，第四季度更是接近200億元大關(guān)。這一連串的增長(zhǎng)數(shù)字，無(wú)疑為蔚來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)增添了不少光彩。

然而，在營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，蔚來(lái)的毛利率也有所改善，達(dá)到了9.88%，同比提升4.3個(gè)百分點(diǎn)。盡管如此，由于成本和費(fèi)用支出過(guò)高，蔚來(lái)仍未實(shí)現(xiàn)盈利，全年凈虧損達(dá)到232億元，虧損額相比2023年擴(kuò)大了10%。這一數(shù)字，無(wú)疑給投資者們澆了一盆冷水。

作為車主，蔚來(lái)汽車以其高顏值和優(yōu)質(zhì)服務(wù)贏得了廣泛好評(píng)。但在資本市場(chǎng)上，面對(duì)連年虧損的財(cái)報(bào)，蔚來(lái)的股價(jià)卻一路走低，從上市最高點(diǎn)的近200元跌至30多元，僅為最高點(diǎn)的五分之一。這一跌幅，也讓不少投資者對(duì)蔚來(lái)的未來(lái)產(chǎn)生了質(zhì)疑。

與蔚來(lái)相比，同一時(shí)期成長(zhǎng)起來(lái)的理想和小鵬則呈現(xiàn)出不同的態(tài)勢(shì)。理想汽車憑借銷量和收入的快速增長(zhǎng)，于2023年實(shí)現(xiàn)了百億級(jí)盈利。而小鵬汽車雖然銷量上仍有一定差距，但財(cái)務(wù)指標(biāo)也大幅改善，2024年已大幅減虧，并有望在今年實(shí)現(xiàn)盈利。在港股市場(chǎng)上，小鵬更是憑借在機(jī)器人和AI領(lǐng)域的投入優(yōu)勢(shì)，市值已經(jīng)大幅超過(guò)蔚來(lái)。

那么，蔚來(lái)汽車的問(wèn)題究竟出在哪里呢？通過(guò)對(duì)比小鵬和理想，我們可以發(fā)現(xiàn)，盡管蔚來(lái)在銷量和單車銷售價(jià)格上表現(xiàn)出色，但在成本和費(fèi)用管控方面卻存在明顯不足。蔚來(lái)的單車售價(jià)與理想相近，但毛利率卻只有理想的一半；而與小鵬相比，盡管蔚來(lái)的單車售價(jià)比小鵬高，但毛利率卻比小鵬還低。

蔚來(lái)在換電模式上的堅(jiān)持，雖然為用戶提供了便捷的換電服務(wù)，但也因此投入了大量的資產(chǎn)。這些換電站每年產(chǎn)生的折舊和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用都計(jì)入了營(yíng)業(yè)成本，從而拉低了蔚來(lái)的毛利率。蔚來(lái)在銷售和研發(fā)費(fèi)用上的投入也遠(yuǎn)高于同行。高昂的銷售費(fèi)用和持續(xù)的研發(fā)投入，使得蔚來(lái)的每輛車的成本遠(yuǎn)高于售價(jià)，從而導(dǎo)致每賣一輛車就要虧損超10萬(wàn)元。

面對(duì)虧損壓力，蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表態(tài)，今年將繼續(xù)推進(jìn)降本措施，爭(zhēng)取在第四季度實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)。從今年第一季度開始，蔚來(lái)已經(jīng)推進(jìn)了研發(fā)、供應(yīng)鏈、銷售服務(wù)方面的全面降本措施。然而，盡管蔚來(lái)在降本方面做出了努力，但汽車上游供應(yīng)鏈的利潤(rùn)空間已經(jīng)十分有限，且還要承擔(dān)半年以上的壓款周期。因此，蔚來(lái)進(jìn)一步降本的空間并不大。

值得注意的是，盡管蔚來(lái)在換電模式上投入了大量資產(chǎn)，但這一模式仍面臨諸多挑戰(zhàn)。隨著快充技術(shù)的不斷發(fā)展，充電站的充電時(shí)間已經(jīng)大幅縮短。蔚來(lái)?yè)Q電模式在效率上的優(yōu)勢(shì)正在逐漸縮小，而充電站的投資規(guī)模卻遠(yuǎn)低于換電站。因此，如何繼續(xù)保持換電模式的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，成為蔚來(lái)亟需面對(duì)的問(wèn)題。

盡管如此，蔚來(lái)仍在努力尋找解決方案。蔚來(lái)與寧德時(shí)代簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，旨在打造全球規(guī)模最大、技術(shù)最領(lǐng)先的乘用車換電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)，蔚來(lái)也開始嘗試降低換電站建設(shè)的資本性開支，推出了加電合伙人計(jì)劃，預(yù)計(jì)2025年大部分換電站的建設(shè)將借助合作伙伴資源投資建設(shè)。

盡管虧損壓力仍然懸頂，但蔚來(lái)已經(jīng)在聽勸并努力尋找解決方案。對(duì)于這家備受關(guān)注的新能源汽車品牌來(lái)說(shuō)，未來(lái)能否實(shí)現(xiàn)盈利并贏得資本市場(chǎng)的認(rèn)可，仍需時(shí)間給出答案。