南山鋁業(yè)國際的主要戰(zhàn)場不在中國，而是東南亞。近年來，公司業(yè)績持續(xù)攀升，這得益于其在印尼建設(shè)的年產(chǎn)量為200萬噸的氧化鋁冶煉廠。然而，面對激烈的市場競爭和行業(yè)內(nèi)可能的并購潮，南山鋁業(yè)國際急于擴大產(chǎn)能，以保持其市場地位。

為了進一步擴大市場份額，南山鋁業(yè)國際已啟動新氧化鋁生產(chǎn)項目，設(shè)計年產(chǎn)能為200萬噸。公司預(yù)計，新項目的首個和第二個100萬噸年產(chǎn)能將分別于2025年下半年和2026年下半年開始運營。這一擴產(chǎn)計劃意味著，到2026年，公司的產(chǎn)能有望翻倍。然而，持續(xù)的產(chǎn)能擴張需要強大的資金鏈支撐，而南山鋁業(yè)國際的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物在支付日常運營后，用于擴張的資金顯得相對緊張。

南山鋁業(yè)國際在東南亞市場的迅速崛起，很大程度上得益于其股東的助力。招股書顯示，公司的重要股東Press metal集團是其最大客戶，報告期內(nèi)來自Press metal集團的收益占公司總收益的近一半。公司與供應(yīng)商Santony家族也存在緊密的關(guān)聯(lián)交易，Santony家族通過其控制的公司持有南山鋁業(yè)國際子公司BAI的部分股權(quán)。

在IPO前夕，南山鋁業(yè)國際向股東們派發(fā)了一個“大禮包”，宣派股息2.6億美元，這是公司自2021年正式開始氧化鋁生產(chǎn)后首度宣布派息。這一派息金額是2024年上半年歸屬于公司權(quán)益股東的利潤的2倍多，南山鋁業(yè)作為控股股東自然是最大的受益者。

盡管南山鋁業(yè)國際在業(yè)績和產(chǎn)能擴張方面表現(xiàn)出色，但公司也面臨著一些挑戰(zhàn)。報告期內(nèi)，公司現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施的利用率出現(xiàn)了“斷崖式”下滑，2024年上半年利用率約為一半。公司與客戶、供應(yīng)商之間的關(guān)聯(lián)交易也可能帶來業(yè)務(wù)獨立性和利益輸送的風(fēng)險。

值得注意的是，南山鋁業(yè)國際的控股股東南山集團背后有著復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)和歷史沿革。南山集團前身系龍口市東江鎮(zhèn)前宋村村辦企業(yè)，由宋作文帶領(lǐng)致富。然而，宋作文和南山集團在后續(xù)的發(fā)展中頻惹風(fēng)波，包括涉及受賄案等。目前，南山集團由南山村村民委員會和宋建波分別持股51%和49%，但南山村村民委員會的成員名單和領(lǐng)導(dǎo)層并未披露。

盡管宋作文和宋建波父子已經(jīng)“隱身”在上市公司之外，但這并不影響宋氏家族財富的積累。據(jù)《胡潤全球富豪榜》顯示，2024年宋建波家族財富達到370億元。若南山鋁業(yè)國際順利登陸港交所，宋氏家族的資本版圖將進一步擴張。