在鹽城國資的介入下，江蘇潤陽新能源科技股份有限公司（簡稱“潤陽股份”）正采取多元化策略，一方面堅守其光伏業(yè)務(wù)的核心陣地，另一方面則積極通過多種途徑解決當(dāng)前的債務(wù)困境，為重新啟動IPO做好充分準(zhǔn)備。

5月14日晚，高測股份（股票代碼：688556.SH）發(fā)布了一項對外投資公告，宣布其全資子公司青島高測智能科技有限公司（簡稱“高測智能”）擬將1億元人民幣的債權(quán)轉(zhuǎn)為對潤陽股份的增資。此次增資完成后，高測智能將持有潤陽股份1.0817%的股權(quán)。

值得注意的是，高測股份已經(jīng)是近一個月內(nèi)第三家以債轉(zhuǎn)股形式向潤陽股份增資的上市公司，其中兩家均為光伏設(shè)備企業(yè)。這些公司的共同目標(biāo)非常明確——迅速解決客戶欠款問題。

在高測股份的這份投資公告中，首次披露了潤陽股份2024年的業(yè)績情況。與2023年超過26億元的凈利潤相比，潤陽股份在2024年遭遇了重大虧損，金額接近9億元。這一顯著的業(yè)績反差，或許正是通威股份最終決定放棄收購潤陽股份的原因之一。

在光伏行業(yè)競爭日益激烈、產(chǎn)業(yè)鏈價格波動劇烈的當(dāng)下，潤陽股份如何借助債轉(zhuǎn)股等債務(wù)重組手段擺脫困境，并重新啟動IPO進(jìn)程，無疑是一項艱巨的挑戰(zhàn)。

在過去數(shù)月間，已有五家公司采取了債轉(zhuǎn)股的方式對潤陽股份進(jìn)行增資。根據(jù)高測股份5月14日晚的公告，此次債轉(zhuǎn)股增資是基于與潤陽股份及其下屬子公司的長期良好合作關(guān)系，旨在方便雙方結(jié)算。

然而，受到光伏行業(yè)大環(huán)境的影響，高測股份自身也面臨著嚴(yán)峻的經(jīng)營挑戰(zhàn)。2024年，高測股份實現(xiàn)營業(yè)收入44.74億元，同比下降27.65%；凈利潤虧損4422.79萬元，同比下降103.03%，這也是高測股份上市以來的首次虧損。進(jìn)入2025年，公司的虧損趨勢并未改善，反而有加速下滑的跡象。

根據(jù)高測股份公布的2025年一季報，公司前三個月的營業(yè)收入為6.86億元，同比下降51.7%；凈利潤虧損7413.98萬元，同比下降135.03%。公司解釋稱，本期光伏全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格大幅下降，行業(yè)開工率整體不足，導(dǎo)致公司銷售收入及毛利率下降，盈利能力下滑。

除高測股份外，拓斯達(dá)和羅博特科也分別對潤陽股份進(jìn)行了債轉(zhuǎn)股形式的增資。其中，拓斯達(dá)和羅博特科的轉(zhuǎn)股債權(quán)總額分別為7000萬元和9000萬元。增資完成后，它們分別持有潤陽股份一定數(shù)量的股權(quán)。

實際上，早在通威股份今年2月宣布終止收購潤陽股份后不久，捷佳偉創(chuàng)和奧特維這兩大光伏設(shè)備上市公司便率先以債轉(zhuǎn)股的方式大額增資潤陽股份。其中，捷佳偉創(chuàng)和奧特維分別以7.2億元和1.8億元的債權(quán)認(rèn)購了潤陽股份的股權(quán)。

在短短幾個月內(nèi)，多家債權(quán)人公司采取相同操作，側(cè)面反映出潤陽股份當(dāng)前的經(jīng)營壓力。受到光伏行業(yè)大環(huán)境的影響，潤陽股份的營收和凈利潤均大幅下滑。高測股份的投資公告中首次披露了潤陽股份2024年的經(jīng)營業(yè)績，數(shù)據(jù)顯示，潤陽股份去年營收約為136億元，凈利潤虧損8.89億元，與2023年263億元的營收和26.6億元的凈利潤相比，業(yè)績出現(xiàn)了斷崖式下滑。

此時推出債轉(zhuǎn)股以化解債務(wù)危機，不僅有助于減少上述光伏設(shè)備公司的壞賬風(fēng)險，也為潤陽股份提供了一定的喘息空間。

多家公司密集對潤陽股份實施債轉(zhuǎn)股增資的背后邏輯，還需從潤陽股份IPO折戟說起。2022年11月3日，潤陽股份的首發(fā)申請通過創(chuàng)業(yè)板上市委審議；2023年6月29日，公司獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行批文，上市發(fā)行近在咫尺。然而，潤陽股份最終未能在批文一年有效期內(nèi)完成上市。

隨著光伏行業(yè)內(nèi)卷加劇，潤陽股份的未來走向成為行業(yè)關(guān)注的焦點。直到行業(yè)龍頭通威股份的出現(xiàn)，這一局面才有所改變。2024年8月，通威股份宣布擬耗資不超過50億元取得潤陽股份不低于51%的股權(quán)，該筆交易也成為當(dāng)時光伏行業(yè)最大的并購案例。然而，最終在2025年2月，這筆交易被通威股份叫停。

經(jīng)過一段時間的調(diào)整，潤陽股份的估值已出現(xiàn)回升跡象。此次高測股份的增資定價基于潤陽股份的資產(chǎn)評估，債轉(zhuǎn)股前估值為80億元人民幣。與高測股份、拓斯達(dá)和羅博特科一樣，參與債轉(zhuǎn)股的公司還在投資協(xié)議外簽訂了一份補充協(xié)議，與潤陽股份第二大股東江蘇悅達(dá)集團(tuán)有限公司簽署《一致行動協(xié)議書》，從而成為一致行動人。補充協(xié)議的內(nèi)容主要涉及潤陽股份未來上市后對于投資人股份的處理，其中包括對賭條件。

其中最值得注意的是，協(xié)議指出“目標(biāo)公司于規(guī)定時間前完成IPO上市（A股主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板）或并入A股上市公司”。然而，對于一眾投資人來說，協(xié)議中并未給出潤陽股份再次IPO的具體時間表。但協(xié)議對于一致行動的期限進(jìn)行了限定，即自協(xié)議簽訂之日起五年。