3月3日，全球門店數量最多的現制茶飲品牌蜜雪冰城正式在港交所掛牌上市，其開盤價達到262港元，較發(fā)行價上漲了29.4%。這一表現立即引起了市場的廣泛關注。

至收盤時，蜜雪冰城的股價更是攀升至290港元，漲幅高達43.21%，市值也隨之達到了1093億港元。這一市值規(guī)模，大約相當于37個奈雪的茶、7.6個茶百道以及4個古茗的總和，甚至超過了當前所有港股上市的新茶飲品牌市值總和的兩倍。

蜜雪冰城上市首日的光環(huán)，無疑給其他新茶飲品牌帶來了壓力。奈雪的茶股價在一天之內下跌了18.57%，茶百道下跌了5.83%，古茗的盤中跌幅也一度超過5%，最終收盤時下跌了1.04%。

在資本市場逐漸認識到供應鏈價值的同時，新茶飲品牌們似乎更難再喊出“中國星巴克”的愿景。就連星巴克自身，在中國市場也面臨著諸多挑戰(zhàn)，最新消息顯示其正有意出售中國業(yè)務，并進行了密集的裁員。

那么，早已在財務上實現穩(wěn)健增長的蜜雪冰城，為何還要執(zhí)著于上市呢？事實上，蜜雪冰城早在幾年前就開始籌備上市，但一直未能如愿。從A股到港股，蜜雪冰城經歷了多次嘗試，直到今年元旦才再度遞表成功。

盡管市場對其上市之路有過諸多猜測，但不可否認的是，蜜雪冰城在供應鏈上的壁壘和規(guī)模優(yōu)勢，使其在資本市場上備受青睞。在上市前的公開發(fā)售環(huán)節(jié)，蜜雪冰城的融資認購倍數超過了5000倍，認購金額更是刷新了此前的紀錄。

實際上，從財務數據上看，蜜雪冰城本身并不缺錢。自2022年至今，其每年凈利潤均呈上漲態(tài)勢。而本次IPO募資的32.91億港元，也基本上與其2023年的凈利相等。截至去年三季度末，蜜雪冰城賬面現金及現金等價物還有接近60億元。

然而，蜜雪冰城此次上市所募得的資金，大部分仍將用于提升供應鏈水平，包括國內產能擴張、建立國際供應鏈平臺及海外業(yè)務等。這也表明了蜜雪冰城在鞏固供應鏈優(yōu)勢上的決心。

作為對比，其他新茶飲品牌在上市前往往需要進行多輪融資，且賬面現金余額相對較低。而蜜雪冰城在上市前僅進行了一輪融資，且主要是為了引入具備消費品牌和渠道經驗的投資方。

蜜雪冰城之所以能夠受到市場的熱捧，很大程度上得益于其規(guī)?；墓滙w系。該公司擁有中國現制飲品行業(yè)規(guī)模最大的完整供應鏈，年總和產能達165萬噸，提供給加盟商的食材中超過60%為自產。這種規(guī)?；墓渻?yōu)勢，使得蜜雪冰城能夠保持較低的采購成本和較高的毛利率水平。

而隨著茶飲市場的競爭加劇和增長放緩，那些熱衷于講述產品創(chuàng)新的新茶飲品牌們，似乎更難以向資本市場講述吸引人的故事。相比之下，蜜雪冰城穩(wěn)扎穩(wěn)打的供應鏈生意更實在、也更不容易被復制。

從市場反應來看，投資者們似乎更愿意為蜜雪冰城的供應鏈優(yōu)勢買單。這也使得蜜雪冰城在上市后能夠創(chuàng)下港股有史以來最大規(guī)模的認購紀錄。

而對于那些曾經掀起新茶飲消費升級浪潮的品牌來說，如今面臨著更大的挑戰(zhàn)。喜茶等品牌在經歷了多輪融資和高速擴張后，如今似乎也在尋找新的發(fā)展方向。然而，在蜜雪冰城等供應鏈優(yōu)勢明顯的品牌面前，它們需要付出更多的努力來重新喚起市場的興趣。