近期，中概股市場(chǎng)經(jīng)歷了一波顯著的反彈行情，自2025年1月下旬以來，市場(chǎng)情緒持續(xù)高漲，投資者紛紛呼吁重新評(píng)估中國資產(chǎn)的價(jià)值。

分析指出，此次中概股大漲的原因主要包括兩個(gè)方面。首先，DeepSeek的火爆使得全球資本開始重新審視中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這些企業(yè)的資產(chǎn)溢價(jià)能力得到了顯著提升。其次，港股在經(jīng)歷了長(zhǎng)期低迷后，已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)估值相對(duì)較低的區(qū)域。數(shù)據(jù)顯示，2025年1月恒生指數(shù)的平均市盈率僅為13倍，遠(yuǎn)低于標(biāo)普500的28倍，這使得資本更傾向于流向低估值的港股市場(chǎng)。

盡管這些觀點(diǎn)得到了廣泛認(rèn)可，但投資者仍對(duì)港股未來的上漲動(dòng)力表示關(guān)注。本文將從多個(gè)角度深入探討港股市場(chǎng)的未來走勢(shì)。

首先，港股的定價(jià)機(jī)制與離岸人民幣匯率密切相關(guān)。歷史上，港股的牛市往往伴隨著匯率的升值。因此，匯率的走勢(shì)成為判斷港股市場(chǎng)走勢(shì)的重要參考。從流動(dòng)性角度來看，港股作為美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)，當(dāng)離岸人民幣升值時(shí)，金融市場(chǎng)會(huì)遵循“買入人民幣——賣出美元——資本市場(chǎng)流動(dòng)性改善”的邏輯鏈條，這有利于港股市場(chǎng)的上漲。

然而，特朗普上臺(tái)后的政策舉措增加了美國未來通脹的不確定性，這對(duì)離岸人民幣匯率的穩(wěn)步回升構(gòu)成了挑戰(zhàn)。未來一個(gè)月，匯率的影響因素將非常復(fù)雜，提高中國經(jīng)濟(jì)潛力成為對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)壓力的關(guān)鍵，也是港股保持長(zhǎng)期上漲的有力保障。

回顧近期港股市場(chǎng)的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)央行在其中扮演了重要角色。2025年1月9日，央行發(fā)布公告稱，將通過香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)招標(biāo)發(fā)行600億元規(guī)模的中央銀行票據(jù)。這一舉措收緊了離岸人民幣流動(dòng)性，釋放了穩(wěn)定匯率的信號(hào)，并迅速被市場(chǎng)捕捉。隨后，離岸人民幣觸底反彈，恒生指數(shù)也跟隨上漲。

雖然DeepSeek的發(fā)布引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，但打響港股反彈第一槍的并非大模型，而是央行的上述舉措。春節(jié)之后，港股市場(chǎng)更是開啟了“快牛模式”，大量資金通過港股通南下，為港股提供了新的上漲動(dòng)力。

值得注意的是，在2月5日之后，離岸人民幣結(jié)束了升值趨勢(shì)，但港股仍在小幅貶值中繼續(xù)上揚(yáng)。這并沒有打破離岸人民幣匯率與港股的互動(dòng)關(guān)系，而是說明了由于DeepSeek的成功，投資者開始對(duì)中國資產(chǎn)持積極態(tài)度，并通過港股通等渠道進(jìn)行投資，這些投資對(duì)離岸人民幣匯率的影響不大。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，港股的牛市往往伴隨著離岸人民幣的快速升值，這是全球資本用資金投票的結(jié)果。然而，當(dāng)前中美息差仍然存在，且受到特朗普政策等因素的影響，美債收益率仍處于高位，這使得中美息差短期內(nèi)難以彌合，對(duì)離岸人民幣升值路徑和港股復(fù)蘇構(gòu)成了一定挑戰(zhàn)。

特朗普上臺(tái)后的一系列行政改革也可能對(duì)美國通脹產(chǎn)生影響，進(jìn)而干擾港股市場(chǎng)的走勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2025年1月美國CPI同比增長(zhǎng)3%，高于預(yù)期，這引發(fā)了全球市場(chǎng)的關(guān)注。在特朗普新政的干預(yù)下，美國通脹可能會(huì)改變之前的下行軌跡，美聯(lián)儲(chǔ)的降息日程也可能因此延遲。

港股市場(chǎng)的未來走勢(shì)將受到多種因素的影響。盡管近期市場(chǎng)情緒高漲，但投資者仍需保持理性，關(guān)注基本面主導(dǎo)的周期，如匯率、財(cái)報(bào)、利率差等金融指標(biāo)。這些因素將成為判斷港股市場(chǎng)走勢(shì)的重要依據(jù)。