在投資界，一場關于風險與回報的辯論再度升溫，焦點集中在那些采取極端押注策略的基金經(jīng)理身上。2024年的投資舞臺上，摩根士丹利基金的雷志勇憑借對AI和軍工兩大板塊的雙重押注，成為了市場關注的焦點。

雷志勇所管理的大摩數(shù)字經(jīng)濟基金，在2024年以69.23%的收益率奪得了公募基金年度收益冠軍。該基金的重倉股主要集中在AI算力板塊，如中際旭創(chuàng)、新易盛等，顯示出雷志勇對高科技領域的深厚布局。在接受媒體采訪時，他分享了自己的投資框架，強調(diào)了對中觀行業(yè)景氣度的精準把握，以及從產(chǎn)業(yè)投資視角評估公司價值的能力。

然而，與AI領域的輝煌戰(zhàn)績形成鮮明對比的是，雷志勇管理的大摩萬眾創(chuàng)新基金在軍工板塊上栽了跟頭，全年下跌14.98%。盡管2024年中證軍工指數(shù)上漲了8.20%，但該基金卻跑輸基準22個百分點，重倉的菲利華、國博電子等軍工概念股并未帶來預期中的回報。

面對這種業(yè)績分化，雷志勇在公開場合的表態(tài)顯得頗為微妙。他一方面繼續(xù)看好AI領域的投資機會，另一方面對軍工板塊的虧損則避而不談。這種“左手AI，右手軍工”的雙面押注策略，在2024年年度收益排行前六的基金經(jīng)理中并不罕見，其中三位都出現(xiàn)了業(yè)績“一正一負”的情況。

這種極端押注型投資引發(fā)了市場的廣泛討論。有FOF基金經(jīng)理指出，這種策略既看不清基金經(jīng)理的能力圈，又讓人難以理解他們的投資理念。更有業(yè)內(nèi)人士擔憂，這種策略在業(yè)績上并不可持續(xù)，單一賽道的押注只會短暫地享受Beta的順風，而一旦風向轉變，就可能面臨巨大的回撤風險。

事實上，從歷年的冠軍基金表現(xiàn)來看，極端的好業(yè)績往往難以持續(xù)。這些基金在次年往往會出現(xiàn)極端的壞成績，被市場稱為“冠軍魔咒”。例如，2019年的冠軍基金廣發(fā)雙擎升級混合在此后的五年中，有四年業(yè)績都位于后1/2；2020年包攬前三的趙詣在新東家繼續(xù)買新能源，但業(yè)績卻同類后10%；2021年的冠軍基金前海開源公用事業(yè)更是連續(xù)三年跑輸業(yè)績基準。

那么，什么樣的基金才是好基金呢？主流基金評價機構給出了自己的答案。他們強調(diào)，業(yè)績至少應拉長到三年維度來考察，業(yè)績穩(wěn)定、波動小的基金才是好基金。快速上漲的基金反而可能因為承擔了過大的投資風險而扣分。因此，投資者在選擇基金時，應關注基金的長期收益和波動率。

對于普通投資者而言，各大評級機構的評級標準或許更具借鑒意義。他們通常采用“風險調(diào)整收益”評價法，既看重基金的長期收益，又關注其波動率。因此，投資者在選擇基金時，應選擇有長期業(yè)績支撐、波動較小的基金，避免選擇那些快速上漲或快速下跌的基金。

在投資這條路上，沒有永遠的贏家。對于基金經(jīng)理而言，保持穩(wěn)健的投資策略、清晰的投資理念和穩(wěn)定的投資框架，才是贏得投資者信任的關鍵。而對于投資者而言，理性看待市場波動、選擇適合自己的基金產(chǎn)品，才是實現(xiàn)財富增值的明智之舉。