近日，中國資本市場的兩大巨頭國泰君安和海通證券宣布，它們的合并重組申請已正式獲得中國證監(jiān)會及上海證券交易所的受理。這一消息標志著“國君+海通”這一史無前例的券商整合案邁出了實質(zhì)性的一步。

此次合并重組不僅是中國資本市場規(guī)模最大的一次“A+H”雙邊市場吸收合并，還涉及多個業(yè)務牌照與多家境內(nèi)外上市掛牌子公司，堪稱上市券商整合的典范。就在合并申請受理的前一天，兩家券商的境外子公司整合也取得了重要進展，香港證監(jiān)會已批準國泰君安作為存續(xù)公司，成為海通證券相關(guān)境外子公司的大股東。

值得注意的是，海通證券旗下的境外子公司海通國際，因其在市場上的亮眼表現(xiàn)而備受矚目。然而，隨著合并的推進，海通國際也將成為國泰君安控股子公司的一部分。這引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注，因為國泰君安旗下同樣擁有一家業(yè)務定位相近的子公司——國泰君安國際。

兩家公司都持有香港6號牌照（就機構(gòu)融資提供意見）和9號牌照（提供資產(chǎn)管理），均涉及企業(yè)融資和資產(chǎn)管理業(yè)務。為避免同業(yè)競爭，國泰君安在合并交易草案出爐當天，就向國泰君安國際出具了不競爭承諾函。承諾函中明確表示，國泰君安將不進行境外業(yè)務的競爭，并優(yōu)先將商業(yè)機會讓與國泰君安國際。

根據(jù)承諾函的內(nèi)容，國泰君安將在交割后的五年內(nèi)，通過合法的方式解決與國泰君安國際之間的任何競爭問題。同時，國泰君安還承諾，在獲得與國泰君安國際業(yè)務構(gòu)成直接或間接競爭的商業(yè)機會時，將通知并協(xié)助國泰君安國際獲取該商業(yè)機會。只有在國泰君安國際董事會決定放棄該商業(yè)機會的情況下，國泰君安及其關(guān)聯(lián)方才能獲得該機會。

對于海通國際的未來去向，市場也充滿了猜測。海通國際自2010年被海通證券收購以來，其營收規(guī)模迅速攀升，一度成為市場上的佼佼者。然而，受市場波動和自身投資策略的影響，海通國際近年來也遭遇了不小的挑戰(zhàn)。尤其是在投資中資地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行的高收益美元債方面，海通國際更是損失慘重。

相比之下，國泰君安國際在業(yè)績上表現(xiàn)更為穩(wěn)健。在2023年上半年，國泰君安國際錄得了8.16億港元的收入和1.19億港元的凈利潤，而海通國際則錄得了7.35億港元的收入和7.81億港元的凈虧損。這一對比無疑加劇了市場對海通國際未來命運的擔憂。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，在并購重組的大趨勢下，海通國際也存在被國泰君安國際合并的可能。這一觀點得到了國泰君安內(nèi)部人士的印證，他們表示目前公司內(nèi)部和外界都非常關(guān)心合并后的框架結(jié)構(gòu)，以及眾多子公司的合并方案。

對于海通證券而言，雖然面臨著被合并的命運，但其旗下的海通國際仍然具有一定的價值。尤其是在香港市場上，海通國際擁有一定的市場份額和客戶資源。因此，在業(yè)務整合的過程中，如何平衡雙方的利益訴求、實現(xiàn)公司層面的利益最大化、解決同業(yè)競爭問題等都將是國泰君安需要面對的挑戰(zhàn)。

與此同時，海通國際的未來去向也備受關(guān)注。是保留其獨立地位還是并入國泰君安國際？這一問題的答案將直接影響到海通國際的員工、客戶以及市場上的其他參與者。因此，在合并重組的過程中，各方都需要謹慎考慮、充分溝通，以確保合并的順利進行和市場的穩(wěn)定。

無論如何，隨著“國君+海通”合并重組的推進，中國資本市場的格局都將發(fā)生深刻的變化。這一變化不僅將影響兩家券商自身的發(fā)展，還將對整個行業(yè)產(chǎn)生深遠的影響。因此，我們期待這一合并能夠順利進行，為中國資本市場的發(fā)展注入新的活力。