藍(lán)思科技近日發(fā)布了其2024年度財務(wù)報告，數(shù)據(jù)顯示公司營業(yè)收入達(dá)到698.97億元，同比增長28.27%；歸母凈利潤為36.24億元，同比增長19.94%；扣非凈利潤為32.86億元，同比增長46.31%。這份亮眼的成績單背后，藍(lán)思科技卻在資本市場醞釀著一場大動作——計劃登陸港交所主板，預(yù)計融資10至15億美元。

然而，這一消息并未在市場上引起廣泛歡迎。公告發(fā)布的次日，藍(lán)思科技的股價大幅下跌8.16%。投資者們對于港股上市可能帶來的估值稀釋表示擔(dān)憂，并對融資的必要性提出質(zhì)疑，特別是考慮到公司在2021年通過定向增發(fā)募集的150億元資金中，仍有近40億元尚未使用。

藍(lán)思科技對于此次赴港上市的解釋是，旨在進一步推進全球化戰(zhàn)略布局，提升國際品牌形象，并增強綜合競爭力。但這一表述背后，或許隱藏著更深層次的考量。與其說是全球化野心的展現(xiàn)，不如說是藍(lán)思科技為擺脫對單一大客戶的過度依賴而做出的又一次嘗試。

回顧藍(lán)思科技的發(fā)展歷程，這家從手表玻璃加工業(yè)務(wù)起家的公司，因?qū)⒉ＡР牧蠎?yīng)用于手機屏幕而聲名鵲起。2007年，隨著蘋果iPhone的問世，藍(lán)思科技作為屏幕供應(yīng)商，成功躋身蘋果供應(yīng)鏈的核心圈層。果鏈帶來的紅利顯而易見，藍(lán)思科技的業(yè)績伴隨著iPhone的熱銷而一路飆升。2015年，公司登陸A股市場，創(chuàng)始人周群飛更是一舉成為中國女首富。

然而，深度綁定蘋果也為藍(lán)思科技帶來了不少煩惱。一方面，公司必須承受蘋果業(yè)績波動帶來的沖擊；另一方面，為了滿足大客戶的需求，藍(lán)思科技不得不持續(xù)投入重金擴大產(chǎn)能，導(dǎo)致固定資產(chǎn)占比居高不下。當(dāng)蘋果經(jīng)營不順時，向供應(yīng)鏈端傳導(dǎo)利潤壓力也成為常態(tài)，藍(lán)思科技的盈利空間因此受到擠壓。

為了擺脫這一困境，周群飛帶領(lǐng)藍(lán)思科技開始了多元化布局。近年來，公司加速拓展新賽道，涉足新能源汽車、AR眼鏡、人形機器人、NFC支付等多個熱門領(lǐng)域。與特斯拉、寧德時代、寶馬等知名企業(yè)建立合作關(guān)系，為這些新興業(yè)務(wù)注入了新的活力。

盡管這些新業(yè)務(wù)看似前景廣闊，但藍(lán)思科技的商業(yè)化之路仍然漫長。2024年，智能手機與電腦類產(chǎn)品仍占據(jù)了公司收入規(guī)模的82.63%，蘋果貢獻(xiàn)的銷售額也接近全部銷售額的一半。多元化布局仍處于初級階段，尚未形成足夠的規(guī)模效益。

新能源汽車板塊雖然業(yè)務(wù)體量較大，但同樣面臨著激烈的市場競爭。2024年，該業(yè)務(wù)板塊的營收占比仍不足10%，毛利率也有所下降。AR眼鏡、人形機器人等新興業(yè)務(wù)則仍處于市場培育階段，距離大規(guī)模商業(yè)化還有很長的路要走。

為了支撐這些新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，藍(lán)思科技在資本市場上的融資動作頻繁。自2015年A股上市以來，公司已通過直接融資方式募集了約245.17億元資金。然而，新業(yè)務(wù)投入周期長、回報滯后的問題仍然困擾著藍(lán)思科技，導(dǎo)致公司每年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)值。

在此背景下，藍(lán)思科技選擇赴港上市，無疑是為了尋求更多的資金支持，以推動新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。然而，這一舉動能否成功緩解公司對蘋果的依賴，仍需時間給出答案。

藍(lán)思科技的故事，是果鏈企業(yè)集體困境的縮影。與蘋果的深度捆綁帶來了短期的業(yè)績增長，但長期來看，如何在新興業(yè)務(wù)上取得突破，實現(xiàn)真正的多元化發(fā)展，才是這些企業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)。