數(shù)據(jù)存儲與分析領域的巨頭Snowflake近期股價波動頻繁，引發(fā)了市場的廣泛關注。這一波動不僅受到公司業(yè)績和合作動態(tài)的直接影響，更深層次的原因在于美國經(jīng)濟指數(shù)走勢的預期變化。英偉達財報雖超預期，但增速放緩，AI概念的強勢推動力減弱，給市場帶來了警示信號。

2月26日，Snowflake公布了2025財年第四季度及全年財報。盡管利潤有所下滑，虧損同比擴大，但公司對未來增長充滿信心，尤其是對其最新推出的AI產(chǎn)品寄予厚望。這一樂觀預期推動股價在盤后交易中飆升約10%。

值得注意的是，Snowflake的股價較2021年的歷史高峰已下跌近59%。自去年CEO交替以來，現(xiàn)任CFO Mike Scarpelli也計劃在找到合適的繼任者后退休。他堅信，Snowflake已為新財年及未來做好了充分準備。

回顧過去一年，Snowflake經(jīng)歷了諸多重要時刻。Frank Slootman于2024年2月底卸任CEO，由原人工智能高級副總裁Sridhar Ramaswamy接任，推動了Cortex AI、Snowflake Intelligence等業(yè)務的快速發(fā)展。同年4月，Snowflake發(fā)布了4800億參數(shù)的開源大模型Arctic，并從微軟等公司引進了一批人才加強大模型研發(fā)。然而，5月發(fā)生的大規(guī)模黑客攻擊事件，導致超過165家知名企業(yè)數(shù)據(jù)泄露，給公司帶來了不小的挑戰(zhàn)。

財報顯示，Snowflake第四季度實現(xiàn)營收9.868億美元，同比增長27%，其中產(chǎn)品營收占比高達96%。盡管營業(yè)虧損擴大，但非GAAP營業(yè)利潤率和調整后自由現(xiàn)金流利潤率分別達到了9%和43%。公司CFO指出，得益于三季度采取的提效措施，包括團隊優(yōu)化和績效模式改善，第四季度營業(yè)利潤率大幅提升。

在剩余履約義務方面，盡管有分析師擔憂大客戶未續(xù)簽長期合同，但CFO解釋稱，部分大客戶在合同結束前已消耗完履約義務，但并未放棄采購，而是采取邊消耗邊采購的模式。他預計，未來1至6個月內將有新合同簽署。

全年業(yè)績方面，Snowflake產(chǎn)品營收實現(xiàn)35億美元，同比增長30%，但營業(yè)虧損也同步擴大。非GAAP產(chǎn)品毛利率和營業(yè)利潤率分別為76%和6%，調整后自由現(xiàn)金流利潤率為26%。截至四季度末，Snowflake擁有超過11000家客戶，其中580家客戶在過去12個月內的消費超過100萬美元。

展望未來，Snowflake預計2026財年第一季度產(chǎn)品營收將同比增長21%至22%，全年產(chǎn)品營收將增長約24%至42.8億美元，非GAAP營業(yè)利潤率將達到8%。這一預期高于本財年表現(xiàn)，給市場帶來了積極信號。

AI已成為Snowflake增長的重要動力。隨著客戶采用Snowflake平臺支持AI業(yè)務，AI產(chǎn)品營收貢獻不斷提升。例如，Snowpark自2022年推出以來，已得到廣泛采用，為2025財年產(chǎn)品營收貢獻了3%。Snowflake還在不斷拓展產(chǎn)品方案，提高大模型應用客戶的黏性。

然而，Snowflake也面臨著強勁競爭對手的挑戰(zhàn)。Amazon Redshift、Google BigQuery、Oracle Database、Azure Synapse、Databricks等云數(shù)據(jù)庫同行正在緊鑼密鼓地籌備與AI產(chǎn)品的結合。尤其是Databricks，去年籌集了100億美金，并在今年2月與SAP達成合作，將AI數(shù)據(jù)管理工具集成到新業(yè)務數(shù)據(jù)云中。Databricks宣布其收入運行率將超過30億美元，與Snowflake的差距正在縮小。

為了應對競爭壓力，Snowflake也在積極尋求技術收購補強人工智能領域。除了成功收購Neeva外，Snowflake還曾考慮收購Reka AI、Redpanda和Voyage AI等公司，以增強其AI技術實力。同時，Snowflake還在與Anthropic等AI公司討論合作事宜，以支持一系列市場領先的模型。

盡管Snowflake產(chǎn)品營收增速持續(xù)下滑且虧損擴大，但公司仍在加大銷售和研發(fā)投入，以推動未來增長。然而，新財年戰(zhàn)略仍存在諸多不確定性，Snowflake需要繼續(xù)應對市場競爭和技術挑戰(zhàn)。