近期，社交媒體上一篇標(biāo)題為“中英人壽被指對待老客戶不公”的帖子引發(fā)了廣泛關(guān)注。該帖子聚焦于中英人壽2025年主打產(chǎn)品——福滿盈3.0分紅型增額終身壽險。

福滿盈3.0作為中英人壽開門紅的主推產(chǎn)品，盡管其分紅實現(xiàn)率相比2022年有所下滑，但仍未能掩蓋中英人壽在增額終身壽險（簡稱增額壽）市場上的積極擴張態(tài)勢。與之相似，中郵人壽、百年人壽等保險公司也在近年來大力布局增額壽市場。

保險公司之所以紛紛搶賣增額壽，背后有著復(fù)雜的行業(yè)背景。曾經(jīng)作為險企收入支柱的重疾險，近年來受到多重壓力，包括居民收入下降導(dǎo)致的消費意愿降低，以及代理人改革和基層機構(gòu)裁撤帶來的人力流失。這些因素共同作用下，重疾險保費增速持續(xù)低迷。

為了彌補保費缺口、保證期交比重并穩(wěn)住價值水平，險企開始將目光轉(zhuǎn)向更具消費能力的客戶，并推銷增額壽等件均保費較高的壽險產(chǎn)品。同時，股市震蕩、基金虧損、理財破凈、利率下行等一系列投資難題，也促使消費者尋找穩(wěn)定且收益較高的投資產(chǎn)品。增額壽因其形態(tài)簡單靈活、能鎖定利率的特點，恰好滿足了這部分需求。

然而，這種熱潮背后隱藏著巨大的風(fēng)險。增額壽之所以具有吸引力，在于其保障期長、久期長，且產(chǎn)品發(fā)行后預(yù)定利率保持固定。但如果市場利率大幅下降并持續(xù)較長時間，保險公司的投資收益將大幅下降，從而面臨利差損風(fēng)險。更為值得關(guān)注的是，增額壽的繳費期通常較長，這意味著保險公司將持續(xù)面臨高負債成本。

事實上，利差損風(fēng)險并非新鮮事。上個世紀(jì)90年代，各大保險公司曾發(fā)售過大量預(yù)定利率偏高的長期人壽保單。隨著利率快速下降，這些保單產(chǎn)生了巨大的利差損。高盛和中金公司等研究機構(gòu)曾指出，中國人壽、平安人壽和太保壽險等險企潛在利差損規(guī)模巨大。

面對這一風(fēng)險，險企開始尋求轉(zhuǎn)型。自2019年預(yù)定利率從4.025%調(diào)整為3.5%后，傳統(tǒng)型增額壽逐漸成為行業(yè)主流。然而，隨著2023年7月31日預(yù)定利率再次下調(diào)至3.0%，險企開始意識到增額壽的風(fēng)險，并試圖轉(zhuǎn)向分紅險以降低負債保證成本。

然而，從市場反響來看，風(fēng)險厭惡型消費者并不買賬分紅險。各大險企2023年的分紅實現(xiàn)率也不甚理想，進一步打擊了消費者的投保熱情。因此，盡管分紅險被視為險企轉(zhuǎn)型的重點方向，但目前看來仍難以扛起行業(yè)未來的市場基本盤。

在此背景下，增額壽作為過渡性產(chǎn)品的角色顯得愈發(fā)尷尬。然而，在一輪又一輪的周期更迭中，增額壽卻反復(fù)被寄予厚望。這不禁讓人深思：為何一個本應(yīng)是過渡性的產(chǎn)品，會成為險企爭相推銷的熱門選擇？這背后或許隱藏著更為復(fù)雜的行業(yè)邏輯和市場博弈。