近期，芯聯(lián)集成（股票代碼：688469.SH）對其先前的收購計劃進行了更新，旨在通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，從包括濱海芯興、遠致一號等在內(nèi)的15家交易對象中，收購芯聯(lián)越州72.33%的股權(quán)。這筆交易的總金額高達58.97億元人民幣，完成后，芯聯(lián)越州將完全歸屬于芯聯(lián)集成，此舉無疑將強化芯聯(lián)集成在國內(nèi)車規(guī)級芯片代工領(lǐng)域的市場地位。

然而，盡管芯聯(lián)集成此舉意在拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但鑒于芯片行業(yè)的特殊性，無論是芯聯(lián)集成還是芯聯(lián)越州，目前都面臨虧損的困境。此次收購?fù)瓿珊?，芯?lián)集成剛剛轉(zhuǎn)正的毛利率可能會受到不小的沖擊。自芯聯(lián)集成上市以來，其募資總額已超過251億元，若加上此次的募資，總額將突破300億元大關(guān)。

據(jù)了解，芯聯(lián)集成目前已是芯聯(lián)越州的第一大股東，持有其27.67%的股份，并通過一系列協(xié)議，實際控制了芯聯(lián)越州51.67%的表決權(quán)。此次交易完成后，芯聯(lián)越州將成為芯聯(lián)集成的全資子公司。公告顯示，芯聯(lián)集成將以每股4.04元的價格發(fā)行約13.14億股，占總交易金額的90%，即53.07億元，剩余的5.90億元將以現(xiàn)金形式支付。

參與此次股份發(fā)行的交易方背景多樣，包括來自紹興、南昌、寧波等地的國資平臺，以及私募機構(gòu)、科創(chuàng)板上市公司和科技初創(chuàng)企業(yè)等。交易完成后，雖然芯聯(lián)集成的兩大主要股東——越城基金和中芯控股的持股比例將有所減少，但公司的控制權(quán)不會發(fā)生改變。同時，多名交易對手將成為芯聯(lián)集成的前十大股東，并需持有股份至少12個月。

芯聯(lián)集成自今年6月便開始籌劃此次收購，期間兩次更新收購預(yù)案，顯示出公司對這一交易的迫切。此舉意在減少對汽車電子的依賴，拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。芯聯(lián)越州作為一家晶圓代工廠，主要產(chǎn)品為碳化硅芯片，其6英寸SiCMOSFET出貨量在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。然而，由于碳化硅成本高昂，市場需求未能充分釋放，導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)的產(chǎn)能利用率較低，芯聯(lián)越州也不例外，2022年和2023年分別虧損7億元和11.16億元。

盡管芯聯(lián)越州處于虧損狀態(tài)，但此次收購的評估值卻高達81.52億元，增值率高達132.77%。值得注意的是，如此高溢價的收購，芯聯(lián)集成并未設(shè)置業(yè)績承諾。公司解釋稱，由于此次交易是收購控股子公司的少數(shù)股權(quán)，且評估方法未采用收益法，因此未設(shè)置業(yè)績承諾條款。

芯聯(lián)集成原名中芯集成，由中芯國際事業(yè)部發(fā)展而來，僅用五年時間便成功在科創(chuàng)板上市。公司主營業(yè)務(wù)為晶圓制造代工，其中80%以上的收入來自晶圓代工業(yè)務(wù)，主要應(yīng)用于汽車及消費電子領(lǐng)域。在中芯國際及各方資本的支持下，芯聯(lián)集成已成為國內(nèi)規(guī)模最大的車規(guī)級IGBT芯片和模組代工廠。然而，盡管收入持續(xù)增長，公司的整體虧損卻在擴大，2021年至2023年，扣非后凈利潤分別虧損13.95億元、14.03億元和22.62億元。受下游需求增速放緩及競爭激烈的影響，公司近幾年的毛利率一直為負值，直至今年第三季度才轉(zhuǎn)正至6.16%。

此次收購若順利完成，芯聯(lián)集成的虧損金額將進一步擴大，剛剛轉(zhuǎn)正的毛利率也可能受到影響。自2023年5月芯聯(lián)集成IPO完成110.72億元募資以來，加上公司向銀行等金融機構(gòu)借貸的140.31億元，僅一年多時間，公司的募資總額便已超過251億元。若再加上此次發(fā)行股份募資的53億元，芯聯(lián)集成在不到兩年的時間里，欲在資本市場募資的金額將超過300億元。