創(chuàng)正電氣擬北交所IPO，業(yè)績持續(xù)增長引發(fā)關注。近期，創(chuàng)正電氣股份有限公司公開了招股說明書，計劃在北交所上市，并擬公開發(fā)行不超過2890萬股股票。

創(chuàng)正電氣作為一家以防爆解決方案為核心的企業(yè)，專注于廠用防爆電器及三防產品的研發(fā)、生產和銷售。據披露，公司在2021年至2023年期間，營業(yè)收入分別達到了11333.25萬元、11753.16萬元和13696.68萬元，凈利潤也分別為3481.54萬元、3413.85萬元和4306.4萬元，顯示出其業(yè)績的穩(wěn)步增長態(tài)勢。

從產品結構來看，創(chuàng)正電氣的主要產品包括防爆電器、防爆元件、防爆燈具以及三防產品。其中，除了三防產品的創(chuàng)收有所下滑外，其他產品均呈現(xiàn)出持續(xù)增長的趨勢，特別是防爆電器、防爆元件和防爆燈具的創(chuàng)收增長，為公司的整體業(yè)績增長提供了有力支撐。

尤為值得注意的是，創(chuàng)正電氣的毛利率水平極高，報告期內分別為69.65%、72.03%和75.48%，遠超同行均值21個百分點以上。這一高毛利率不僅持續(xù)上升，而且與同行相比，創(chuàng)正電氣的盈利能力顯得尤為突出。

然而，令人感到不解的是，盡管創(chuàng)正電氣的毛利率遠高于同行，但其研發(fā)費用卻相對較低。根據披露，創(chuàng)正電氣的研發(fā)費用在報告期內始終低于同行均值，甚至低于任何一家同行的研發(fā)費用投入。這一現(xiàn)象引發(fā)了市場的廣泛關注和質疑。

北交所在對創(chuàng)正電氣的問詢函中指出，創(chuàng)正電氣存在將市場服務部等非研發(fā)部門人員認定為專職研發(fā)人員的情況，以及將非研發(fā)部門的管理人員認定為研發(fā)人員的情況。這一認定引發(fā)了關于研發(fā)人員定義的爭議。特別是市場服務部經理、質檢部經理和車間主任等人員，其研發(fā)工時占比均超過了70%，這一數(shù)據讓人不禁對創(chuàng)正電氣產品的研發(fā)門檻和研發(fā)投入產生疑問。

創(chuàng)正電氣的財務狀況也引發(fā)了市場的關注。根據披露，創(chuàng)正電氣的貨幣資金余額充裕，且不存在任何借款，債務狀況良好。流動比率和速動比率均遠高于同行均值，資產負債率也低于同行均值。同時，公司的經營性現(xiàn)金流也表現(xiàn)出色，每年凈流入至少3500萬元。

然而，在IPO前夕，創(chuàng)正電氣卻進行了大額現(xiàn)金分紅，分紅金額達到了4030.62萬元，占近三年凈利潤的35.98%。這一分紅行為引發(fā)了市場對其IPO募資用途的質疑。特別是創(chuàng)正電氣在招股說明書中表示，擬募集15800萬元用于移動防爆設備生產線建設項目、智能立體化倉庫建設項目和補充流動資金項目，其中2600萬元用于補充流動資金項目的合理性備受爭議。

針對這些問題，北交所要求創(chuàng)正電氣說明將非研發(fā)部門人員認定為專職研發(fā)人員的依據，以及將非研發(fā)部門的管理人員認定為研發(fā)人員的合理性。同時，還要求創(chuàng)正電氣結合報告期內公司分紅及其流向使用情況，說明本次募投補充流動資金的必要性。